全球鈦白粉行業(yè)正進(jìn)行資產(chǎn)大重組

世界上幾大主要鈦白粉企業(yè)正在嘗試進(jìn)行資產(chǎn)大重組，以促進(jìn)美國特諾(Tronox)公司24億美元對科斯特(Cristal)的收購，這可能是鈦白粉行業(yè)*后一次重大整合行動(dòng)。西方國家鈦白粉行業(yè)經(jīng)過(guò)不斷整合現形成了五大公司——科慕，特諾，Venator，科斯特和KronosWorldwide。據Venator公司2018年6月發(fā)布的投資者報告，這占全球鈦白粉產(chǎn)能54%左右。

全球鈦白粉行業(yè)正進(jìn)行資產(chǎn)大重組

       為了獲得美國和歐盟監管機構對并購科斯特鈦白粉業(yè)務(wù)的批準，特諾正在進(jìn)行兩項獨立交易，將一些資產(chǎn)剝離給英國的Venator。在美國，特諾公司簽署了一份諒解備忘錄，將科斯特位于俄亥俄州Ashtabula的總產(chǎn)能24.5萬(wàn)噸/年的兩套鈦白粉裝置出售給Venator。Ashtabula是科斯特在美國唯一的生產(chǎn)基地，也是世界上*大的鈦白粉產(chǎn)地。

       在該宗期權式交易中，特諾將有權要求Venator收購Ashtabula鈦白粉廠(chǎng)，以防美國發(fā)布阻止收購科斯特的初步禁令。特諾表示，Venator收購Ashtabula鈦白粉廠(chǎng)的價(jià)格將取決于特諾對科斯特收購案在美國審批程序的進(jìn)展情況。

       分析人士對特諾的做法普遍表示贊同。“我們相信這是積極的行動(dòng)，消除了該項交易和股票的一些不確定性。”富國銀行分析師弗蘭克·米奇表示，“之前保守估計特諾交易收益約為8億美元。如果特諾以11億美元把Ashtabula鈦白粉廠(chǎng)出售給Venator，它將以約3.5倍的稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(EBITDA)收購科斯特剩余部分資產(chǎn)。對于特諾而言，這將是一個(gè)巨大的勝利，以如此低估值收購大部分科斯特資產(chǎn)來(lái)進(jìn)一步鞏固其鈦白粉業(yè)務(wù)。對于Venator來(lái)說(shuō)，這筆交易也很劃算，因為由此獲得了一份主要的鈦白粉資產(chǎn)。”

       美國艾蘭比克全球顧問(wèn)公司分析師哈桑·艾哈邁德指出：“我們認為這一宣布對所有相關(guān)方來(lái)說(shuō)都是雙贏(yíng)的，市場(chǎng)更偏愛(ài)確定性，這為特諾公司完成對科斯特的收購提供了明確路徑。”

       如果Venator成功購買(mǎi)Ashtabula資產(chǎn)，那么Kronos也可能參與行業(yè)資產(chǎn)大洗牌。“如果Ashtabula資產(chǎn)交易要進(jìn)行的話(huà)，Venator將不得不通過(guò)反壟斷程序，因為它是美國查爾斯湖氯法鈦白粉廠(chǎng)50%股權所有者。如果收購成功，Kronos會(huì )有興趣購買(mǎi)Venator在查爾斯湖氯法鈦白粉廠(chǎng)50%的股權。”富國銀行分析師表示。

       在一項單獨的交易中，特諾已簽署了一份*終協(xié)議，將其8120紙張層壓板等級鈦白粉業(yè)務(wù)出售給Venator，收購金額未公開(kāi)。歐盟委員會(huì )7月初表示，已批準特諾對科斯特的收購，條件是特諾公司剝離一項業(yè)務(wù)。特諾已在全球范圍內出售其紙張層壓板用途鈦白粉業(yè)務(wù)。歐盟表示，特諾此部分業(yè)務(wù)剝離后，其對科斯特的收購協(xié)議將不再引起競爭擔憂(yōu)。

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